Сбербанк. Рынок ждет от банка дивиденды по итогам 2023 года примерно 35 рублей на акцию с дивидендной доходность около 13%. Высокая ставка ЦБ выступает драйвером роста для бумаги. «Сбер» сможет увеличить свои доходы. Однако есть и риски. Высокая ставка может замедлить ипотечное кредитование.

«Сургутнефтегаз». Аналитики ИК «ВЕЛЕС Капитал» ожидают, что дивидендные выплаты по привилегированным акциям будут на уровне 9-12 рублей на акцию, что предполагает доходность 18%.

«НОВАТЭК». Компания планирует запуск нового амбициозного проекта «Артик СПГ-2», первая линия должна быть запущена уже в 2024 году и две другие в 2025 и 2026 годах. Запуск 3 линии практически удвоит производственные мощности газовой компании. Компания также выплачивает дивиденды два раза в год.

«Полюс». Долгосрочная ставка этой компании делается на запуск месторождения «Сухой Лог». Ожидается, что в 2027 году будет получена первая партия золота с этого месторождения. При этом у «Полюса» уже сейчас самая низкая себестоимость золота среди мировых золотодобытчиков. Кроме того, в долгосрочной перспективе золото – удачный актив, не теряющий ценности и защищающий от глобальной инфляции.

( Читать дальше )

Поддержку бумагам Полюса оказывает отраслевая ситуация. Неопределенность в отношении перспектив оценки Polymetal plc для планируемой менеджментом продажи российского подразделения компании стороннему инвестору и новость о приостановке алмазодобывающей АЛРОСА распределения алмазного сырья в сентябре и октябре 2023 г по запросу индийского Совета по содействию экспорту драгоценных камней и ювелирных изделий (GJEPC), возможно, способствуют перемещению средств инвесторов в бумаги крупнейшей российской золотодобывающей  компании.

При этом, несмотря на повышение в середине года нерыночного давления на бизнес золотодобытчиков, последние новости, поступающие от компании, не свидетельствуют в пользу значимых изменений в структуре ее бизнеса после выкупа 29,99% акций (на данный момент компания завершила программу приобретения). Позитивным фактором для оценок является анонсированное эмитентом рассмотрение вопроса о погашении части выкупленных в ходе buyback акций, если в среднесрочной перспективе не будут определены конкретные цели для их использования.

( Читать дальше )

Перспективы компаний металлургии и горнодобывающей промышленности в 4К23–1П24 мы по-прежнему считаем хорошими, с осторожным оптимизмом оценивая рынок Китая и предстоящие выплаты дивидендов. Большинство представителей этого сектора (кроме НЛМК) недавно возобновили публикацию финансовых результатов, продемонстрировав высокие показатели прибыли и FCF.

Мы полагаем, что выплата дивидендов поспособствует дальнейшему росту, поскольку за последние год-полтора компании накопили достаточно денежных средств, которыми, скорее всего, поделятся со своими акционерами. Кроме того, экспортерам благоприятствует ослабление рубля (текущий курс — USD/RUB 95–96). В числе фаворитов остаются Полюс, Распадская и ОК РУСАЛ, к ним добавляются Северсталь (взамен НЛМК) и ТМК.

Смолин Дмитрий
ИБ «Синара»

           Изменение котировок акций в сравнении с индексом
 
   


( Читать дальше )

Котировки промышленных металлов снизились за последний год на фоне агрессивного повышения ключевых ставок и замедления восстановления экономики Китая. Индекс новых заказов на промышленные товары в мире в августе падал четырнадцатый месяц подряд, а число новых экспортных заказов снижается семнадцать месяцев подряд. Однако драгоценные металлы нарушили сложившиеся десятилетиями нарративы и вопреки росту доллара США и процентной ставки подорожали: за год цены на золото и серебро прибавили почти 12 и 17% соответственно. Как поведут себя драгметаллы дальше?

Золото

Рост ставки ФРС и укрепление доллара США должны были оказать давление на котировки, однако стоимость золота находится менее чем в 8% от исторического максимума в $2080 за унцию. Это связано с активизацией покупок драгметалла центральными банками различных стран. Не позднее марта 2024 года ФРС может начать цикл снижения ставок, что приведет к снижению доллара. Золото имеет обратную зависимость с его стоимостью, поэтому металл станет дешевле для зарубежных покупателей. Мировые банки, вероятно, продолжат тренд в сторону роста доли золота в своих резервах.

«Газпромбанк Инвестиции»

( Читать дальше )

Полюс: маржинальность бьет рекорды. Компания опубликовала отчетность по МСФО за I полугодие 2023 г. Финансовые результаты оказались очень сильными.

Ключевые показатели:
 
— Выручка: +29%, до 2,4 млрд долл.;

— Скорректированная EBITDA: +37% г/г, до 1,7 млрд долл.;


( Читать дальше )

Полюс представил хорошие финансовые результаты за 1П23

Выручка Полюса в 1П23 достигла $2 386 млн (+29% г/г, -1% п/п) в основном в результате роста операционных показателей (реализация золота увеличилась на 24% г/г до 1 261 тыс. унций). Показатель EBITDA составил $1 687 млн (+37% г/г, +25% кв/кв), а рентабельность EBITDA выросла до 71% (+5 пп кв/кв), чему способствовало снижение себестоимости производства (TTC -8% г/г до $400 за унцию). Чистый долг сократился до $1 688 млн с $2 269 млн на конец 2022), а соотношение Чистый долг / EBITDA снизилось до 0.6х с 0.9х во 2П22. Капзатраты компании в 1П23 составили $400 млн (+4% г/г).

Результаты 1П23 в целом достаточно сильные — EBITDA на 4% выше консенсус-прогноза. Полюс понизил прогнозный уровень себестоимости производства (TCC) до диапазона $475-525 (ранее прогноз составлял $500-550 за унцию), а также подтвердил оценку капзатрат на уровне $1.3-1.4 млрд. У нас нет официального рейтинга по Полюсу.

Атон

Полюс опубликовал хорошие результаты по МСФО за 1П23, которые превысили консенсус-прогноз и наши ожидания в плане прибыли на 4–6%. Компания увеличила выпуск золота на 36% г/г благодаря восстановлению добычи на Олимпиаде и Благодатном. EBITDA и скорректированная чистая прибыль выросли на 39% и 33% г/г до $1,7 и $1,1 млрд соответственно. Чистый долг снизился на 26% п/п до $1,7 млрд, без учета выкупа 30% акций, который был завершен в июле этого года.

Как и ожидалось, Полюс обошел вниманием вопрос промежуточных дивидендов, который совет директоров, возможно, обсудит в сентябре или октябре. Стоит также отметить, что теперь общие денежные затраты за весь 2023 г. менеджмент прогнозирует в диапазоне $475–525 на унцию против прежней оценки в $500–550, при этом прогноз капзатрат в $1,3–1,4 млрд остался неизменным. Мы по-прежнему считаем акции компании привлекательными.

Смолин Дмитрий
ИБ «Синара»

Завтра (29 августа) Полюс планирует опубликовать отчетность за 1П23 по МСФО, а также производственные результаты. Показатели ожидаются сильные: благодаря росту производства и продаж золота выручка и прибыль превысят, по нашей оценке, показатели годичной давности на 25–30%. Кроме того, прогнозируем восстановление рентабельности по EBITDA до 65% (против 57% в 2П22) ввиду ослабления рубля и нормализации денежных затрат на «Олимпиаде».

Мы полагаем, компания подтвердит свой годовой прогноз добычи золота на уровне 2,8–2,9 млн унций (+15% г/г), что станет для нее рекордным объемом. Насколько мы понимаем, Полюс не объявит промежуточные дивиденды вместе с результатами, так как совет директоров рассмотрит, скорее всего, этот вопрос в сентябре или октябре. Мы по-прежнему считаем акции Полюса привлекательными и подтверждаем по ним целевую цену в 13 500 руб. за штуку.

Смолин Дмитрий
ИБ «Синара»
       

Продажа активов в РФ как катализатор роста. Недавно Polymetal сообщил о планах продажи попавших под санкции российских золотодобывающих активов, которая позволит компании возобновить выплату дивидендов до конца года. Продать активы Polymetal может в ближайшие 6–9 месяцев, и мы не ожидаем существенного дисконта, поскольку продавцом станет компания из Казахстана.

По нашим оценкам, возможная цена продажи — $1,5–2,3 млрд, с учетом чистого долга в размере $2,4 млрд.  Акции торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2023П в 4,1 на Московской Бирже, в 3,2 — на Бирже МФЦА в Казахстане. Мы подтверждаем позитивный взгляд на акции компании.

Смолин Дмитрий
ИБ «Синара»


( Читать дальше )

Российскими активами Полиметалла интересуются несколько компаний, сообщает Коммерсантъ.

Среди претендентов неназванные источники газеты упомянули Полюс, структуры Владислава Свиблова, владельца российских активов Highland Gold и Kinross Gold, УГМК (Уральская горно-металлургическая компания), Селигдар и Алросу. Полиметалл планирует продать российские активы достаточно быстро (за 6-9 месяцев). Для этого необходимо получить согласие от Управления по контролю за иностранными активами Минфина США и от российских властей, что осложняет продажу, поэтому дисконт неизбежен. Ранее генеральный директор Polymetal plc Виталий Несис выразил надежду, что, несмотря на требования, дисконт будет разумным.

Расширение круга потенциальных покупателей означает, что цена за российские активы Полиметалла может вырасти. Это умеренно позитивно для отношения инвесторов к бумаге, однако, учитывая условия компании и тот факт, что бизнес планируется продать в сжатые сроки (6-9 месяцев), мы считаем, что некоторый дисконт неизбежен.

Чуйко Кирилл

( Читать дальше )